Em 1933, na sombria Gyeongseong sob a ocupação japonesa, cinco indivíduos tornam-se alvo de suspeita ao serem apontados como os enigmáticos espiões "Phantom" da organização de resistência anti-japonesa. Entre interrogatórios implacáveis, vigilância constante e segredos que se entrelaçam, a cidade transforma-se num palco de paranoia onde nada é o que parece e cada gesto pode selar um destino. A tensão cresce à medida que alianças se desfazem e a linha entre culpados e inocentes se mostra perigosamente ténue.
O filme desenrola-se num ritmo sufocante, explorando a moralidade ambígua dos protagonistas e os sacrifícios exigidos pela luta pela liberdade. Com uma estética de época cuidada e momentos de pura suspense, a narrativa desafia o espectador a decifrar quem são, afinal, os verdadeiros heróis e traidores, enquanto revela o custo humano da resistência em tempos de opressão.