I 1933, under Japans okkupasjon av Korea, utspiller filmen seg i Gyeongseong hvor fem mennesker blir mistenkt for å være "Phantom" — spioner tilknyttet en anti-japansk organisasjon. Mistanken sprer seg som en pest gjennom byen, og frykt, svik og taus allianse setter nabolag og familier på spill. Jakten på sannheten blir en katt-og-mus-lek mellom hemmelige motstandsgrupper, kollaboratører og en stadig mer brutal okkupasjonsmakt.
Filmen utforsker lojalitet, identitet og de moralske kompromissene som oppstår i ekstremt press, samtidig som den leverer tett stemning og historisk detaljrikdom. Med sterk skuespillerinnsats og en klaustrofobisk atmosfære gir fortellingen et gripende portrett av mennesker som må velge hvem de kan stole på — og hva de er villige til å ofre for frihet.