Děj se odehrává v roce 1933 v Gyeongseong, když Korea žije pod japonskou okupací a strach i podezření prorůstají každodenním životem. Pět obyvatel města je obviněno z toho, že jsou takzvaní "Phantom" špioni protijaponské organizace, a jejich osudy se proplétají v síti intrik, udání a tajných kontaktů. Film zachycuje dusnou atmosféru města plného stínů, kde každá šepotná zpráva může znamenat zrada nebo naděje na odpor.
Postavy stojí před volbami, které odhalují nejen politické pnutí, ale i lidské slabosti a statečnost; loajalita, strach a touha po svobodě se mísí v neustálém napětí. Režie vsadí na napínavé souboje důvěry a zrady, v nichž se odhalují tajemství minulosti a role jednotlivých aktérů v boji proti okupantům. Film nabízí intenzivní a emotivní pohled na dobu, kdy bylo přežití a odpor často určováno jedním rozhodnutím.